生长激素不再“生长”长春高新何去何从？
21世纪经济报道记者朱艺艺 杭州报道A股生长激素龙头长春高新(000661.SZ)披露了一份令市场并不满意的一季报。2023年第一季度，长春高新出现了负增长，营收27.78亿元，同比下降6.63%，归母净利润8.57亿元，同比下降达24.71%。其中，核心子公司金赛药业无疑是影响公司业绩的关键因素。今年一季度，金赛药业实现收入23.53亿元，对比去年同期收入26.48亿元，下滑11%；今年一季度净利润8.95亿元，对比去年同期净利润12.05亿元，更是下滑26%。对于这份业绩，市场似乎已有预期。早在3月17日，长春高新遭遇盘中跌停，引发市场高度关注。从一季报披露来看，大家人寿保险股份有限公司-万能产品、全国社保基金一一八组合、全国社保基金一零一组合，相较于2022年末，退出了公司前十大股东阵容。因生长激素概念备受资本市场追捧的长春高新，股价也步入了低谷。截至4月19日收盘，长春高新下跌3.35%，总市值约659亿元，相较2021年5月“高光时刻”的总市值2000多亿元，已跌去60%。高基数影响一季度业绩对于今年第一季度业绩，4月19日，21世纪经济报道记者多次致电长春高新证券部，但电话一直无人接听。尽管长春高新未对今年第一季度业绩作过多解释，不过，一份投资者调研纪要透露了端倪。根据4月17日共有278家机构参与的电话会议纪要，长春高新提到，“子公司金赛药业为应对去年3月份的特殊情况，在当时曾向全国紧急发出了6个多亿的产品，努力确保产品市场供应；同时部分销售费用、研发费用当时无法正常支付，形成了去年（2022年）一季度相关业绩数据基数较高的状态。今年一季度，虽然一月份存在特殊情况，但从二月份来说已经逐渐整体全面恢复正常，包括相关销售费用、研发费用均正常支出，最终产生了公司第一季度的经营业绩有所下滑的情况”。对于2022年一季度紧急发出6亿元产品一事，21世纪经济报道记者查询发现，长春高新仅在2022年4月底的一次分析师会议上提到，“前期公司根据市场需求并考虑长春疫情变化等，合理安排了相关产品发货，努力降低疫情对产品供应的影响，积极协调保障在手患者的用药需求”。当时，长春高新还提供了一组数据，“2022年第一季度，受子公司金赛药业销售收入增长、销售货款尚未到回款期等影响，应收账款期末比期初增加4.43亿元，增长31.17%”。截至2023年一季度末，长春高新披露的应收账款期末余额为21.47亿元。对于长春高新今年一季度的业绩表现，4月19日，也有关注长春高新的投资者向21世纪经济报道记者分析认为，“确实公司去年同期（业绩）基数比较大。今年1月不少人都因为被感染新冠在家，从而影响了对生长激素产品的需求”，其认为，“某种程度上，市场给生长激素的定义是消费概念，所以也要看后续的消费复苏情况”。从整体营收结构来看，负责生长激素产品的子公司金赛药业仍是长春高新的“现金奶牛”。据2022年年报，金赛药业实现收入102.17亿元，归母净利润42.17亿元，分别占上市公司当期营收126.27亿元的80%以上，以及当期归母净利润41.40亿元的98%以上。相比之下，其他业务板块体量较小。如生物疫苗业务板块的百克生物实现收入10.71亿元，归母净利润1.82亿元；中成药业务板块的华康药业实现收入6.58亿元，归母净利润0.31亿元。此外，房地产业务板块的高新地产实现收入8.04亿元，实现归母净利润0.64亿元。就在发布2023年一季报的同一天，长春高新宣布，为聚焦生物医药核心业务板块，优化产业布局与资源配置，拟以约24.20亿元将所持长春高新地产100%股权出售给公司控股股东长春超达投资集团有限公司。拓展肿瘤、减肥、医美等新业务以生长激素为人熟知的长春高新，旗下金赛药业拥有完整的注射用重组人生长激素（粉针剂）、重组人生长激素注射液（水针剂）、聚乙二醇重组人生长激素注射液（长效水针剂）全产品矩阵，而且，其长效水针为我国首个、也是迄今为止唯一获批使用的长效人生长激素品种。不过，随着一年前的2022年3月，广东联盟生长激素集采落地，长春高新的生长激素粉针降价25%纳入集采，水针则选择弃标，长春高新也需直面产品降价的挑战。长春高新在2022年年报中提及，“集中采购政策执行以来，公司生长激素产品已被广东联盟、福建、河北等部分省份纳入了省际集采目录……公司全力支持、积极参与集中采购这项利国利民的政策，最终选择生长激素粉剂进行降价并中标，既响应了国家基本药物政策及医保控费的号召，同时确保了公司产品在相关省份的渠道覆盖”。从发展战略来看，一方面，长春高新进一步强化其在生长激素领域的优势。如针对生长激素的研发，长春高新提到，生长激素各品规陆续再添新适应症，增加了用于特发性身材矮小(ISS)、用于因Prader-Willi综合征(PWS)所引起的儿童生长障碍等适应症，并于2023年初增加了慢性肾脏疾病(CKD)所引起的青春期前儿童生长障碍相关适应症，使得公司生长激素产品获批的适应症增加到12项。此外，生长激素产品国际化迈出实质性步伐，长效生长激素获得美国FDA豁免I、II期临床试验的意见，可在美国直接进行III期临床试验，目前相关准备工作进展顺利，有望在2023年内开始临床试验工作。另一方面，长春高新也完善多管线布局，挖掘新的利润增长点。“过去公司产品较为单一，目前生长激素到了足够的规模，需要投入更大精力到新业务开发”，在4月17日上百家机构参与的电话会议中，长春高新坦言。从种种动作来看，长春高新开始将研发投向肿瘤、痛风、减肥、医美等新领域。公司在电话会议中称，“在胃癌治疗领域，公司努力推进金妥昔单抗注射液研发进展，预计两年后将成为全球唯一的二线胃癌治疗产品。在痛风治疗及预防领域，公司注射用金纳单抗产品研发顺利……在减肥产品方面预计今年可推出胃占容等减肥系列产品”。在医美领域，长春高新称，“将以皮肤健康领域的新药开发为主，并同时补充一系列有独特竞争壁垒的玻尿酸、胶原蛋白、塑形、增肌减脂等相关产品，形成产品组合。同时，对于现有的金扶宁产品，公司将加强在创面愈合，包括在激光术后减少色素沉着等方面的应用推广”。
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